外盘期货知多少之伦敦金属交易所

11-01 06:17 首页 五矿经易期货

伦敦金属交易所(LME)

伦敦金属交易所(简称LME,全称London Metal Exchange  )是世界上最大的有色金属交易所,成立于1876年,采用国际会员资格制,其中多于95%的交易来自海外市场。交易品种有铜、铝、铅、锌、镍、铝合金、钢坯、钴和钼,其中钢坯、钴、钼为新上市品种。交易所的价格和库存对世界范围的有色金属生产和销售有着重要的影响。

从本世纪初起,伦敦金属交易所开始公开发布其成交价格并被广泛作为世界金属贸易的基准价格。世界上全部铜生产量的70%是按照伦敦金属交易所公布的正式牌价为基准进行贸易的。

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管理方式

伦敦金属交易所实施会员制,但与我国目前的期货交易所实施的会员制大为不同。

伦敦金融交易所采取的是会员自行管理制,交易所由各会员组成,董事会负责制,董事会由各会员组成。

清算也由相对独立的部门进行清算。伦敦清算所——London Clearing House负责LME的清算。

我国期货交易所虽然也采取会员制,但交易所本身不受会员管理,而是有自己独立管理层。


做市商制度

LME采用做市商制度,即经纪商除法定节假日外,必须随时为市场参与者报价。

LME的场内、场外交易都是采用典型的做市商制度交易方式。

LME的电子盘采用的是撮合成交方式。


交易方式

三种交易方式:

Interoffice Trading

Open Outcry Trading

LME Select交易


以前前两种交易方式尤其是第一种方式为主要交易方式。目前第三种交易方式电子交易系统,所占比重越来越大。

Interoffice Trading

Interoffice Trading:办公室之间的交易,是目前伦敦金属交易场所的真正意义上的场外交易,它是经纪公司之间的交易。它是场内交易停止后,市场的延续。

虽说是经纪公司之间的交易,实际上是客户通过经纪公司在进行交易,当然也有经纪公司自身部分的交易。

最近几年来,这种交易方式已成为LME的主要交易方式,其交易量约占每日交易量的60%—80%。

此种交易一般通过电话进行,也有部分网上交易。

Open Outcry

Open Outcry:公开叫价交易或手势交易。这种交易方式基本上是在Ring and Kerb Trading(圈内交易)中进行。

Interoffice Trading交易是电话交易,所以无法进行公开叫价或手势交易。

公开叫价的两个主要市场:Ring and Kerb Trading。

Ring Trading和Kerb Trading唯一的区别是:前者为单个商品的圈内交易,后者是所有商品混合交易的圈内交易。

因此LME是24小时不间断交易。

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交易时间

LME的圈内公开叫价分为上午和下午两节——First Session和Second Session。上下午两节各分为两个分商品专门小节(又称为Ring Trading)和一个各商品混合交易小节(Kerb Trading)。


LME交易时间安排

主流商品各有两个Ring Trading,每个商品5分钟,一个混合交易——Kerb Trading。


(以下时间以夏令时为例,伦敦时间+7变北京时间,冬令时+8变北京时间)

?LMEselect: 01:00 - 19:00 (London time)

电子盘交易:08:00-凌晨02:00 (北京时间)

?Ring trading: 11:40 - 17:00 (London time)

单个品种的圈内交易:18:40-凌晨0:00(北京时间)

Kerb trading: 13:25 - 14:45, 16:15 - 17:00 (London time)

所有品种同时交易的混合圈内交易:20:25 - 21:45, 23:15 - 24:00零点(北京时间)

?Inter-office telephone trading: 24 hours

(客户通过经纪公司或经纪公司自己之间的)场外交易


各产品交易时间



以上数据仅作参考,以官网公布最新数据为准


上午圈内交易结束,即第二节圈内交易的最后一笔现货出价成为LME的官方结算价。

进入场内混合交易时间各品种停止交易时间安排


合约及交易规则

合约规则

注:最近LME上市了钢坯、钴和钼,最新合约规则请登陆www.lme.com进行查询。

交易规则

LME交割是以日为单位。标准合约的交割日一般是3个月以后,即我们所看到的3个月以后的期货价格。

LME的合约,每个交割日都可以成为一个合约,所以不同交易日建立的3个月合约的到期日都不相同,而其合约可以做到很远的日期,到一年乃至几年之后(最远63个月)的合约。

客户进行对冲平仓,是到期再进行结算。如果客户7月17日买入20手三月期货铜,到期日为10月17日。9月12日客户卖出20手铜调至10月17日后平仓。平仓后无论出现获利或是亏损,都将在10月17日进行结算。

LME合约的最后交易日为到期日的前2天,交易者可以通过调期来选择交割日,并可以向经纪公司选择指定品牌或交割仓库的货物,但是需要向经纪公司支付一定的升贴水。

与国内期货有涨跌停板制度不同,LME不实行涨跌停制度。

调期

客户已建立某个头寸,要对此已建头寸进行平仓的话,那么需要建立与原有头寸数量相同、方向相反、到期日一致的头寸才可以对冲。

由于LME每个交割日都可以成为一个合约,所以不同交易日建立的3月合约头寸其到期日都是不同的。对不同交易日建立的反向头寸进行平仓对冲就需要进行调期操作,使得两个合约的交易日整合在一起。

客户需要将合约的到期日(交割日)延后或者提前,同样需要调期操作。

保证金

以上产品保证金仅为参考


与国内期货交易所按比例收取持仓保证金不同,LME按固定金额收取会员的开仓保证金,维持保证金是交易所计算持仓保证金风险使用的。

一般行情变化不大的情况下,基本保证金不变。

交易所向会员收取基本保证金和维持保证金,会员一般只向客户收取基本保证金。


仓   单

LME称之为warrants。LME仓单是物权证明,不记名,不挂失。仓单本身可以买卖,从某种意义上等于货币。一般由LME指定的仓储公司出具。每一张仓单为一个标准合约。


LME仓单是卖方市场,如果买方不提出具体要求,经纪公司有可能交付不同品牌、不同仓库的货物。如果买方要求同一品牌、同一仓库的货物,买方可以向经纪公司提出串换仓单,把不同品牌,不同仓库的仓单串换成同一仓库同一品牌的仓单,但有可能需要支付加价。


LME除了仓单串换,还可以仓单转现货,期转现。


交   割

卖方

卖方在到期日前两个交易日通知经纪商将进行实物交割,在到期日前将注册好的标准仓单转移给经纪公司,经纪公司确认收到仓单后把货款支付给卖方。

买方

买方在到期日前两个交易日通知经纪商进行实物交割,在最后交易日前将货款(以当时买入的合约价格计算)电汇给经纪公司。经纪公司在确认收到货款后,将仓单支付给买方。

清    算

LME的结算分为 :

  1. 清算会员与清算会员之间的结算

  2. 清算会员或清算经纪公司与客户之间的结算

清算会员之间的结算

清算会员之间的结算一般只针对于 LME合约(其中包括代理客户及会员之间成交的LME合约)

清算会员与客户之间的结算

清算会员与客户的结算分为两种:

  1. LME合约-1,即必须进入LME清算所清算的合约。

  2. LME客户合约,此种合约一般为OTC合约,不进入清算所清算,LME也不担保合约的履行。风险由双方各自承担。

到期日结算

无论何时进行实物交割或是市场对冲平仓,都是到期进行结算。如7月17日买入的20手铜,到期日是10月17日,9月17客户卖出20手铜调至10月17日后平仓。平仓后无论出现盈利或亏损,都将在10月17日进行结算。

期差交易

Spread—Spread,意义广泛,也可以简称为基差。既指不同市场相同商品之间的差价,不同市场相关商品间的差价,同一市场不同商品间的差价,也指买卖差价(big—offer)。但这里特指日期间的差价。


Spread——期差,实际上是不同日期,即不同交割日之间的价差。虽然LME的标准合约是三个月期货,但根据不同日期的价差,交易者可以买卖任何一天的到期交割期货。


准 

五矿经易金融服务(香港)有限公司于7月6日在香港通过注册申请,是由五矿经易期货有限公司在香港全资设立的综合经营类子公司,注册资金2000万港元,经营范围包括期货经纪业务、投资咨询业务等。


目前,五矿经易金融服务(香港)有限公司正向香港证监会申请获发牌照,以从事第二类(期货合约交易)和第五类(就期货合约提供意见)受规管活动。


获发牌照后,依托股东在中国内地期货市场长期的资源积累,五矿经易金融服务(香港)有限公司将会迅速有效地连接中国内地期货市场和国际期货市场,给客户提供先进的技术和优质的服务。凭借股东雄厚的资金实力支持,五矿经易金融服务(香港)有限公司在期货品种方面覆盖广泛,具有巨大的优势。借力母公司经验丰富的资深研究团队,五矿经易金融服务(香港)有限公司对境内外期货市场有较深入的认识,对期货各品种的研究特别是金属期货的研究将极具行业竞争力。


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