五矿经易期货7月研报|PTA

摘要: PTA 7月研报

10-30 16:36 首页 五矿经易期货


PTA 7月研报


PTA供给端意外连连,需求端淡季不淡

当前价格驱动由加工费转移至供需

关注因素

  1. PTA供给端停车装置较多,意外检修,叠加重启延迟。

  2.  PTA7月继续去库存。

  3. 下游终端淡季不淡,成品库存低,需求订单良好。

  4. 成本端逢原油季节性旺季,混合芳烃调油预期增加,提振PX价格走高。

风险点

  1. PTA厂家1000元的加工费,近三年来的历史高位。

  2. 现货基本平水期货。

期现套利机会

  1. 投机资金:买09抛01。

  2. 产业资金:买01抛09,寻找入场点。

单边操作机会

逢低买入


PTA供给端紧缺:
                            停车检修叠加重启延迟



恒力石化6月23日停车计划停车12天于7月5日重启,但因第一结晶设备故障,目前检修装置继续检修延迟,可能延迟一月左右。


江阴汉邦220万吨,6月20日停车,计划7月10日重启,但装置仍然在检修,预估下周初重启。


以上共涉及727万吨近期停车装置,其中有将近320万吨本周或下周初重启,届时开工率由目前的63%上升6.8%至69.8%。


停车检修装置的影响 :

                    PTA去库存29万吨至110万吨
                    降至近三年来最低值




二季度以来,PTA大厂轮番检修,行业开启去库周期,社会库存持续稳步下降。


开工率大幅下挫,由过年后的83%下降至目前的63%,库存由3月份的高位187万吨,去47万吨库存至现在140万吨。,预计7月底有望降29万吨库存至110万吨,为2014年来的历史低位。


终端纺织产成品位于历史低位


二季度以来,伴随着终端需求的旺季,产成品逐步消化至历史低位


下游终端淡季不淡,成品库存低,需求订单良好


随着行业集中度提升,聚酯毛利显著改善,加之成品库存低位,今年市场淡季不淡,工厂负荷持续高位,对PTA形成稳健的需求支撑。


各大品牌尼龙材质衣物占比提升;墙纸用聚酯增加。


PTA去年第三、四季度的上涨与本次上涨的对比



相似

  1. PTA均是大幅去库存。

  2. 加工费均由低走高。

  3. 原油价格位于48美元附近。

不同

  1. 去年年底是由于下游终端旺季来临,聚酯开工率恢复,带动起来PTA去库存,伴随着PTA开工率上升;而本次去库存是供给端检修叠加下游淡季不淡,供给不足需求旺季引发现货紧张。

  2. 当前原油库存更低。

去年年底至过年前:4840上涨1084至5924,涨幅22.4%;本轮上涨由4930上涨至目前5330。

结论

价格是否有可能去碰6000?单边逢低做多

     风险点:

  1. 加工费目前已达到1000,近年来低位,虽然短期装置因检修问题无法恢复重启,但检修装置一旦正常,供给增加,加工费将大幅增加,出现今年2越来后的行情。

  2. 交易所有76万吨仓当,其中信用仓单35万吨,剩余40万吨为老仓单,接货意愿不强。


期现套利:9-1套利成本


1709-1801 无风险套利区间目前为120,因为09合约仓单为老仓单,换货成本大概在30-50元/吨之间。故在资金利息在6%的情况下,1709-1801  在-150到-180以下时,才有反套的机会。目前1709-1801=220附近。


反套入场点:

关注恒力石化的重启,现货走弱。 

 PTA的去库存是否转为累库。

终端聚酯库存是否累库。


李   晶

PTA研究员

电话:0755-23948380

邮箱: lij@wkjyqh.com


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